Blackstone ha actualizado sus previsiones respecto a Anthropic, sugiriendo que la empresa emergente de inteligencia artificial podría no lograr una calificación de grado de inversión tras su inminente salida a Bolsa. Esta revisión implica una proyección de calificación en el nivel «alto» de bono basura, lo que podría complicar la financiación de los costosos proyectos de la firma.
El capital privado ha estado involucrado activamente en la última ronda de financiación de chips de Anthropic, que alcanza los 63.000 millones de dólares. Este movimiento forma parte del Proyecto «North Star», donde Blackstone actúa como inversor ancla, colaborando con entidades bancarias para colocar deuda entre inversionistas.
La empresa ha presentado la documentación necesaria para su oferta pública de venta (OPV) y se anticipa que, de concretarse, podría convertirse en la mayor OPV en la historia. En su prospecto, Anthropic menciona ambiciosos planes de inversión en infraestructura de computación, que superan los 800.000 millones de dólares hacia 2045.
Tener una calificación de grado de inversión es crucial para acceder a financiamiento en términos favorables. Los analistas actualmente estiman que Anthropic tiene más de 112.000 millones de dólares en efectivo y equivalentes, y se espera que capte hasta 100.000 millones más a través de la OPV.
A pesar de que Blackstone había señalado previamente la posibilidad de obtener una calificación de inversión antes de fin de año, ahora parece más probable que la empresa reciba un rating de BB o superior. Esta situación podría limitar el acceso de Anthropic a ciertas fuentes de capital, ya que muchos fondos de pensiones y aseguradoras no invierten en entidades con calificaciones de bonos basura.
A inicios de esta semana, bancos de Wall Street finalizaron la operación North Star, que proveerá a Anthropic con capital suficiente para alquilar 1,5 gigavatios de capacidad en semiconductores de Google. La financiación incluye 42.000 millones de dólares en préstamos senior respaldados por Broadcom, un colaborador en el desarrollo de chips con calificación de grado de inversión. Complementariamente, se han asegurado 18.000 millones de dólares en deuda subordinada, que dependen de los pagos de arrendamiento de Anthropic.
Los inversores están interesados en la deuda senior debido a su mayor seguridad en caso de impago, y la alta calificación de Broadcom fue fundamental para asegurar los fondos. Blackstone, por su parte, ha invertido 9.000 millones de dólares en deuda subordinada, lo que le permite obtener una rentabilidad superior al 10%.
A pesar de las presiones de Anthropic y de su competidor OpenAI para que las principales agencias de calificación otorguen calificaciones de grado de inversión, la deuda subordinada del Proyecto North Star ha recibido calificaciones mixtas, con una perspectiva positiva de BB+ por parte de Kroll Bond Rating Agency y BB por Morningstar DBRS. Sin embargo, agencias de referencia como Fitch, Moody’s y S&P todavía no han emitido calificaciones para Anthropic, lo que añade un grado de incertidumbre a su futuro financiero.