El año ha comenzado cargado de tensiones en los mercados financieros. Las recientes amenazas del presidente de Estados Unidos, Donald Trump, al orden global y las dudas sobre la independencia de la Reserva Federal han aumentado la incertidumbre. A pesar de este panorama, la actividad de emisión de deuda no se detiene y el Tesoro español también sigue su rumbo.
El Tesoro español continúa su calendario de financiación
Pocos días después de inaugurar el año con una subasta de deuda a medio y largo plazo, este martes se emitieron letras a seis y doce meses. A pesar de que la caída de los tipos de interés las ha vuelto menos atractivas en comparación con periodos anteriores, las rentabilidades se mantienen alrededor del 2%. En esta última emisión, el Tesoro logró colocar 6.077,2 millones de euros en letras, superando su objetivo inicial, que oscilaba entre los 5.000 y 6.000 millones.
La sólida confianza en la economía española se refleja en la fuerte demanda. A pesar de la gran oferta de nuevos papeles, las órdenes de compra alcanzaron los 10.203,8 millones de euros, aunque no lograron duplicar la cantidad emitida.
Desglose de la emisión y su efecto en el mercado
De la cantidad total emitida, 4.129 millones de euros correspondieron a letras a doce meses. El mercado no prevé grandes movimientos en la política monetaria de la eurozona durante 2026, lo que promueve la estabilidad de las rentabilidades tanto a corto como a largo plazo.
En esta subasta, los rendimientos apenas han tenido cambios significativos. La rentabilidad marginal de las letras a doce meses aumentó ligeramente, pasando del 2,004% al 2,048%. Esto es crucial para mantener el interés de los pequeños inversores, que no han dejado de participar; las peticiones no competitivas alcanzaron los 864,98 millones de euros, cifras similares a las de años anteriores.
El comportamiento de los inversores y la demanda estacional
La demanda minorista presenta un marcado componente estacional. Durante los meses de mayor gasto, los hogares prefieren conservar liquidez para futuros compromisos. En cambio, en periodos de consumo más estable, aumenta el capital destinado al ahorro. Generalmente, la temporada estival, el final de año y la temida «cuesta de enero» suelen presentar menores importes en este sentido, habiendo caído las rentabilidades de las letras desde los máximos de hace dos años y medio, cuando casi alcanzaron el 4%.
Los 1.948,1 millones restantes se destinaron a letras a seis meses, que mantuvieron su rentabilidad marginal en el 2%, mientras que la demanda de inversores particulares se situó en 743,4 millones de euros.
Movimientos en otros mercados europeos
No solo España ha acudido al mercado esta semana. Bélgica logró colocar 2.940 millones de euros en letras a tres y doce meses, con rendimientos alrededor del 2%, y Alemania vendió 4.597 millones en bonos a cinco años al 2,47%. Mientras tanto, Italia captó 15.000 millones de euros en una emisión de deuda a siete años, y Francia ya ha planeado colocar bonos a 20 años.
De cara a las próximas semanas, se espera que España realice una emisión sindicada con deuda a diez años, aprovechando el inicio de un nuevo año que suele ser favorable para estas operaciones. En 2025, se realizaron tres emisiones sindicadas de gran éxito y se espera que este año continúe con la misma tendencia.
