La disputa legal en torno a la oferta pública de adquisición (OPA) de MásMóvil vuelve a tomar relevancia tras la reciente decisión del Tribunal Supremo, que ha respaldado el recurso de casación presentado por el fondo Polygon Global Partners. Este fallo anula la anterior sentencia de la Audiencia Nacional, que había inadmitido la demanda del fondo estadounidense. El caso remonta su origen a 2020, cuando la CNMV autorizó la OPA sobre el 100% de las acciones de MásMóvil por aproximadamente 3.000 millones de euros.
El conflicto argumentado por Polygon y otros fondos de inversión se centra en la supuesta inadecuación de la oferta respecto al valor real de las acciones. Los recurrentes sostienen que la oferta se situaba entre siete y ocho euros por debajo de lo justo, lo que perjudicaría notablemente a los accionistas de la empresa, que posteriormente se fusionaría con Orange para conformar la actual Masorange. Polygon en particular había adquirido alrededor del 1% de las acciones de MásMóvil justo después del anuncio de la OPA, para luego vender su participación antes de la exclusión de la compañía de la bolsa.
Legitimación de Polygon para recurrir
Una de las claves de este litigio es el reconocimiento, por parte del Tribunal Supremo, de la legitimación de Polygon para impugnar la autorización de la OPA. Antes, la Audiencia Nacional había rechazado el recurso argumentando que el fondo carecía de un interés legítimo suficiente, ya que su participación en la empresa era mínima y había sido adquirida tras el anuncio de la OPA. Sin embargo, el Supremo ha considerado que estos aspectos no son suficientes para desestimar la legitimidad del fondo.
Con esta decisión, el Alto Tribunal no solo reabre el caso, sino que ordena a la Audiencia Nacional que evalúe las críticas presentadas por Polygon sobre la legalidad de la autorización de la CNMV. Esto implica que la Audiencia tendrá que analizar si la OPA se realizó conforme a la normativa vigente y si el precio ofrecido a los accionistas era adecuado.
Implicaciones para futuras OPAs
El impacto de esta resolución podría ser significativo no solo para el caso de MásMóvil, sino también para el futuro de las OPAs en España. La sentencia establece un precedente sobre quién puede impugnar judicialmente las autorizaciones de la CNMV, lo que podría facilitar el acceso a la jurisdicción contencioso-administrativa para inversores y accionistas minoritarios. Esto es especialmente relevante en el contexto de operaciones corporativas de gran envergadura, donde los intereses de los accionistas pueden verse comprometidos.
Aunque la resolución no cuestiona directamente la adquisición de MásMóvil, sí reactiva un proceso judicial que había estado estancado por años y que podría reabrir discusiones sobre la actuación del regulador en este tipo de operaciones. La nueva sentencia que emita la Audiencia Nacional determinará si existieron irregularidades en la autorización, lo que podría desencadenar un debate acerca de sus consecuencias legales, aunque revertir una operación consumada hace tiempo parece improbable debido a la necesidad de estabilidad jurídica.