Tipos de interés altos por más tiempo | Negocios

El ciclo de endurecimiento monetario por la parte de los primordiales bancos centrales parecía estar llegando a su fin, además de esto con consecuencias menos alarmantes de lo que se adelantada. Sin embargo, las turbulencias que sacuden los mercados de deuda patentizan que es pronto para despejar el camino cara un aterrizaje suave de la economía. Los inversores en los mercados financieros habían apostado por un descenso de las clases de interés, en consonancia con la mejora de las previsiones de inflación, de ahí que hasta datas recientes las clases de interés de los bonos con vencimientos en un largo plazo se situaran bajo los plazos más cortos. Pero eso era sin contar con el órdago de los gobernantes de los primordiales bancos centrales, que presagiaron —en pleno agosto— que las clases de interés se sostendrían en niveles elevados a lo largo de más tiempo de lo previsto.

El mensaje enfría las esperanzas, y el resultado es que los Estados se encaran a un brusco encarecimiento de la financiación de su deuda. El interés de los bonos de EE UU con vencimiento a diez años —la referencia mundial— alcanza el cinco%, medio punto más que ya antes del verano (y eso que la Reserva Federal no ha ajustado sus géneros de intervención). El fenómeno se ha extendido mediante toda Europa. El bono de España, por poner un ejemplo, supera el cuatro% por vez primera en una década. Y el alemán se aproxima al tres%, dejando claramente atrás la era del “dinero gratis” en que el Tesoro cobraba por producir deuda.

El ajuste semeja suave, teniendo en cuenta que viene antecedido de múltiples rondas de subidas del costo del dinero desde el principio del giro monetario, mas no lo es. Uno, pues coge por sorpresa a ciertos actores financieros no bancarios (fondos de inversión, de pensión, de cobertura de peligros) que habían apostado a una bajada de tipos a lo largo de la primera una parte del próximo ejercicio. La máxima corporación de seguimiento de los mercados financieros (el FSB, por sus iniciales en inglés) ha advertido del peligro de un exceso de apalancamiento de estos actores, cuyo desarrollo al lado de la regulación bancaria ha sido exponencial a lo largo de los últimos años. Por otra parte, asimismo se desvalorizan los títulos a interés fijo que están en el cómputo de los bancos, aunque en el caso de la eurozona el Banco central Europeo estima que el peligro es moderado.

En segundo sitio, las clases de interés se están acercando al umbral desde el como la deuda puede ser insostenible. Esto ocurre cuando el costo de los pasivos supera el desarrollo de la economía, caso del Estado, o de los ingresos, caso de una compañía o de un particular. En España, el elevado nivel de endeudamiento público es el primordial factor de vulnerabilidad a nivel macroeconómico. La deuda privada, por su lado, se ubica en cotas asumibles generalmente, aunque la multiplicación de concursos de acreedores es congruente con lo que cabía temer en un contexto de subida perdurable de las clases de interés.

En suma, la persistencia de géneros de interés altos con relación a nuestra capacidad de desarrollo representa un cambio de paradigma para la política económica. La complejidad está en contener el déficit público, mas sin dañar el desarrollo. Descontando el pago de intereses, el orificio se eleva a unos treinta y dos millones de euros: ese es el reto. Debería ser posible corregir algo el desvío a lo largo del presente ejercicio, merced al tirón de la economía en la primera una parte del año, mas un esmero auxiliar es preciso. Es vital que el ajuste no se haga en menoscabo de la inversión, algo que asimismo semeja viable merced a los fondos europeos. El sorprendente comportamiento de la economía y del empleo crean una ventana de ocasión. Pero esos resultados no van a bastar frente al encarecimiento durable del costo del dinero.