Los emisores se mantienen firmes ante las adversidades. A pesar de un aumento en las tensiones geopolíticas y la reciente investigación de la fiscalía sobre Jerome Powell, presidente de la Reserva Federal, que ha reavivado recuerdos de la turbulencia del año pasado, empresas y bancos continúan adelante con sus planes de financiación, decididos a sacar provecho de cualquier oportunidad que se presente.
La semana pasada, grandes nombres como BBVA, Santander, Cellnex y el Tesoro dieron inicio a una intensa búsqueda de financiación. Este lunes, otros actores importantes como Telefónica, CaixaBank, Sabadell y Mapfre se sumaron al esfuerzo en un mercado de capitales que ha comenzado el año con una actividad sorprendentemente elevada. Entre estos cuatro emisores, han logrado captar un total de 4.500 millones de euros, utilizando una variedad de instrumentos, desde bonos híbridos más arriesgados hasta cédulas más conservadoras.
Enero históricamente ha sido un mes clave en términos de emisión, pero este año los actores del mercado han decidido acelerar sus esfuerzos. Tras una semana en que el mercado de bonos en euros marcó dos de sus jornadas más activas, Natixis reportó que en tan solo cinco días se han captado 112.000 millones de euros. Un volumen sin precedentes que muestra cuán intensamente empresas y entidades están aprovechando el interés inversor, a pesar del contexto complicado.
## La Nueva Emisión de Telefónica
Telefónica ha lanzado al mercado una emisión de deuda híbrida con un enfoque verde. Estos bonos, que son una mezcla de renta fija y capital, no solo ofrecen un cupón, sino que también pueden contar parcialmente como fondos propios—lo que les permite fortalecer su estructura financiera sin afectar negativamente sus índices de apalancamiento. Aunque estas emisiones suelen tener un largo plazo, Telefónica ha incluido opciones de amortización anticipada, concretamente en enero de 2031 y 2034.
Para la emisión con plazo en 2031, la empresa ha logrado captar 900 millones de euros, impulsada por una fuerte demanda de aproximadamente 5.500 millones, lo que llevó a reducir el cupón del 5% inicial al 4,375%. En cuanto al tramo con vencimiento en 2034, la compañía ha elevado la emisión a 850 millones, y gracias a unas órdenes de compra que alcanzan los 4.700 millones, el cupón también ha bajado, del 5,5% al 4,875%.
Para llevar a cabo esta operación, Telefónica ha contado con el apoyo de un amplio sindicato bancario, formado por instituciones como Barclays, BBVA, Bank of America, CaixaBank, Citi, Crédit Agricole, Goldman Sachs, HSBC, JP Morgan y otros.
Al mismo tiempo, la compañía anunció la recompra de híbridos por un monto máximo de 2.250 millones de euros, una medida que fortalece su gestión financiera y ayuda a mantener su grado de inversión, crucial en un contexto donde la deuda representa un desafío significativo. A finales del tercer trimestre, su pasivo financiero neto era de 28.233 millones de euros.
El comienzo del año también pone de manifiesto el liderazgo de los emisores financieros. Sabadell, por ejemplo, realizó una colocación de 500 millones en cédulas con un plazo de siete años, y gracias a una demanda que superó los 5.250 millones, pudo reducir el diferencial hasta 28 puntos básicos sobre el tipo de interés libre de riesgo.
CaixaBank, por su parte, ha optado por colocar 1.250 millones en deuda sénior no preferente, con una fecha de vencimiento en 2037 y una opción de recompra un año antes. Las ofertas fueron más de 6.500 millones, reflejando el atractivo de la deuda bancaria.
Finalmente, Mapfre se une a la lista de emisores españoles. Una semana después de presentar su nuevo logotipo, la aseguradora ha encargado a Citi, Barclays, Crédit Agricole y BBVA la captación de 1.000 millones. En línea con la tendencia actual, esta emisión se realiza en un formato de doble tramo, muy utilizado para diversificar las fuentes de financiación. El creciente uso de bonos multitramo se ha convertido en una característica distintiva del mercado. El pasado miércoles, 28 emisores realizaron emisiones con 42 vencimientos diferentes, una clara señal de que, a pesar de la volatilidad del entorno, el mercado aún permanece abierto y activo.
