La situación actual de Venezuela se encuentra en un punto de inflexión, especialmente tras la reciente incursión militar de Estados Unidos y la detención del presidente Nicolás Maduro. Este escenario ha despertado esperanzas sobre una posible reestructuración de la deuda del país y su reingreso a los mercados de capitales. Como resultado, los bonos venezolanos han experimentado un notable aumento, superando el 30% en su valor, alcanzando niveles sorprendentes no vistos desde que el país entrara en impago en 2017. Esta tendencia también se ha reflejado en la deuda de la empresa estatal Petróleos de Venezuela (PDVSA), atrayendo a inversores en busca de oportunidades.
### La Clave del Cambio
Según los expertos, la salida de Maduro es fundamental para impulsar la reestructuración de la deuda. Nacho Zarza, de Auriga Bonos, advierte que, aunque el panorama ha cambiado, las finanzas del país y de PDVSA todavía distan de poder respaldar cualquier pago significativo. La reestructuración de la deuda llevará tiempo y dependerá, en gran medida, de si se produce un cambio en el gobierno.
Venezuela se declaró en suspenso de pagos en noviembre de 2017, hecho que desencadenó una profunda crisis económica. La caída de los precios del petróleo y la desconfianza en el modelo económico de Maduro fueron factores determinantes. Actualmente, la deuda externa del país asciende a 170,000 millones de dólares, incluyendo los bonos de PDVSA.
### Un Cambio de Propietarios
En 2017, gran parte de esta deuda estaba en manos de Rusia y China, que la han ido canjeando por suministros de petróleo. Sin embargo, desde que en 2023 Estados Unidos levantó las sanciones que bloqueaban a los inversores norteamericanos, aproximadamente 60,000 millones de dólares en bonos han sido adquiridos por un comité de acreedores internacionales. Entre estos se encuentran fondos con experiencia en reestructuraciones, como Ashmore, Fidera y Fidelity. A esta cifra se añaden más de 40,000 millones en intereses acumulados, ya que el país no ha podido reponer ni pagar los cupones desde 2017.
El interés por los bonos venezolanos ha crecido, especialmente entre los inversionistas institucionales. Este lunes, los bonos con vencimiento en 2027 vieron un aumento superior al 30% en su precio, aunque aún cotizan al 42% de su valor nominal, un nivel no registrado desde julio de 2017. Estos bonos que se comercializan en mercados privados llegaron a cotizar al 13% del nominal en 2024, lejos del 127% previo a la suspensión de pagos.
### Expectativas de los Analistas
Los analistas de JP Morgan han señalado que era evidente una apreciación en el valor de los bonos ante la creciente presión de Estados Unidos. Al respecto, los expertos de Citi han recomendado mantener la compra de bonos a largo plazo, aunque advierten que aún hay espacio para más aumentos en el valor.
Sin embargo, la cautela es esencial. Zarza clasifica la deuda de PDVSA como «altamente especulativa» y sostiene que el futuro del proceso de transición política es incierto. Alejo Czerwonko, de UBS Global Wealth Management, refuerza esta idea, mencionando que la incertidumbre política y la alta probabilidad de una reestructuración prolongada limitarán el aumento en los precios de los bonos.
En resumen, el camino hacia una recuperación económica en Venezuela es incierto y, aunque algunos inversores ya están cosechando ganancias, los elementos necesarios para un cambio sostenido aún dependen de la evolución política y económica del país.
