Albert Manifold ha sorprendido a los inversores de BP con un jugoso regalo que muchos no esperaban. Apenas una semana después de nombrar a Meg O’Neill como nueva CEO, alineada con la renovada estrategia de la empresa, Manifold ha liderado la venta de la división de lubricantes Castrol por un impresionante total de 10.100 millones de dólares, deuda incluida.
Un cambio de rumbo significativo
Meg O’Neill, aunque cuenta con vasta experiencia en combustibles fósiles, no ha tenido una trayectoria brillante durante su mandato en Woodside. Sin embargo, la venta de Castrol presenta ciertos desafíos. Se estima que BP perderá los 750 millones de dólares de EBITDA proyectados para 2025. Además, el acuerdo con Stonepeak, un inversor estadounidense, solo implica la venta del 65% de la participación de BP en Castrol, lo que se traduce en un ingreso de 5.200 millones tras ajustar por deuda, además de 800 millones en dividendos acelerados.
A pesar de estos contratiempos, la decisión de venta podría resultar acertada. El múltiplo de 8,6 veces el EBITDA de 2024 es superior a las transacciones realizadas anteriormente, como la de Aramco con Valvoline en 2022 y la de Petronas con BRB International en 2019. En esencia, Manifold necesita liquidez.
Mejoras y desafíos en el horizonte
BP ha enfrentado años de bajos retornos, en gran parte debido a un equipo directivo que se aventuró desafortunadamente en el sector de la energía de bajo carbono. Sin embargo, con la llegada de Manifold, la acción de BP ha mostrado una mejoría notable, superando a muchos de sus competidores. No obstante, los inversores, incluyendo a los activistas de Elliott, siguen inquietos por la elevada deuda y el temor a una caída en los precios del crudo, especialmente si el Brent se sitúa por debajo de los 62 dólares por barril para 2026.
Los 6.000 millones generados por la venta de Castrol han reducido la deuda neta de BP a 20.000 millones, acercándose al objetivo de 14.000-18.000 millones. Aunque sigue siendo una cifra elevada—representando el 30% del capital total en comparación con el 19% de Shell—existe la proyección de realizar nuevas ventas por valor de 9.000 millones, lo que podría facilitar aún más su reducción.
¿Es BP una buena inversión?
A pesar de los bajos precios del petróleo, BP no parece ser la opción más atractiva en este momento. Sin embargo, el flujo de caja libre previsto para 2025 ofrece un rendimiento que supera el 14% sobre su capitalización, muy por encima del 11% de Shell, el 6% de Chevron y el 5% de Exxon. Con Manifold al timón y mostrando signos de capacidad para resolver los problemas de la compañía, podría ser el momento de reconsiderar su potencial.
En resumen, aunque los desafíos siguen presentes, el camino trazado por el nuevo liderazgo podría abrir puertas a un futuro más brillante para BP y sus inversores.
